移动版

周期专题之粘胶:景气周期有望延续至2018年

发布时间:2017-02-27    研究机构:华创证券

1.短期:即将进入上涨通道

粘胶短纤的价格从15年的底部11280元/吨螺旋式上涨至目前17700元/吨,16年整体开工率回升至95%以上,尤其12月开工率达到99%,剔除春节影响,17年1-2月行业开工率均保持高位,行业一直处于超卖状态,目前已超签至3月底,尽管旺季还未来临,但价格已进入上涨通道。

2.长期:行业反转至少将持续至2018年

供需格局持续向好:(1)供给端:行业现有总产能370万吨,展望未来两年新增产能不足50万吨,大部分18年投产,且均为龙头企业扩产,部分老产能还面临停产风险;(2)需求端:粘胶性能优越,随着消费升级,需求2015年恢复增长,目前粘胶在棉纺领域的消费占比提高至29%,逐步成为纺服主材料。

棉价筑底回升,为粘胶价格形成支撑:棉花上涨利于粘胶上涨,但并不会成为粘胶价格的天花板,11年收储政策执行之前,粘胶在90%的时间内价格高于棉花。而2016年棉价已走出底部,未来有望持续回升,为粘胶价格形成强力支撑。

面对上游地位强势:目前粘胶生产原料的70%-80%为溶解浆,溶解浆全球供过于求,海外产能持续扩张,尽管环保压制部分国内溶解浆产能开工,但预计在粘胶-溶解浆产业链中,粘胶仍是强势环节。

环保不断加严,或成为超预期因素:环保加严造成东部产能停产搬迁,并推动落后小产能淘汰。东部地区还有近100万吨产能;而中西部也在不断因为环保问题关停落后产能,目前全国小于10万吨的产能总计约32万吨。

3.投资建议:

重点推荐三友化工、中泰化学、澳洋科技、南京化纤,粘胶短纤价格每上涨1000元/吨,其EPS分别上涨0.2、0.5、0.3、0.16。

申请时请注明股票名称