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澳洋科技:盈利优秀 成长突出

发布时间:2007-09-04    研究机构:平安证券

  粘胶短纤行业——发展势头迅猛。下游纺织服装刺激粘胶消费;纺织服装结构调整以及内需强劲将利及粘胶。粘胶短纤的景气周期一般维持5~6 年,目前该行业刚走出低谷,景气仅走过了1 年左右的时间,我们认为粘胶行业仍有可能继续升温。

  2006 年公司粘胶短纤产量位居全国总产量第3 位,已形成规模和专业化优势。募资投向的5 万吨粘胶短纤项目投产后,总产能将达到16 万吨,有望成为国内短纤的龙头企业;公司粘胶短纤和棉浆粕产能的逐渐扩张、产品价格的回升以及公司产业链的完善,公司近年来业绩增长明显;打通上下游产业链,盈利优于同行企业。

  募资主要投向2 个项目:增资阜宁澳洋49,500 万元,用于投资新建年产5 万吨差别化粘胶短纤生产线项目;澳洋科技3 万吨差别化粘胶短纤生产线技改项目。这2 个项目拟2008 年完成,届时将既可扩大主业生产规模,又可以通过产品结构的优化调整将大大提升公司整体盈利能力。

  预计发行后07~09 年EPS 为0.97、1.12 和1.31 元,考虑目前粘胶企业估值水平,我们判断,公司二级市场合理价格区间为38.0~38.8 元;考虑到近期中小板发行PE 约30 倍,建议按照06 年25~30 倍PE 即12.5~15.0 元进行询价。

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