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澳洋科技(002172):粘胶短纤龙头,上市正当时

发布时间:2007-09-05    研究机构:国泰君安证券

  公司目前有粘胶短纤生产能力9.3 万吨、棉浆粕生产能力8 万吨,以及118 万吨的蒸汽、8200 万千瓦时的电力供应。其中,棉浆粕和蒸汽、电力主要自用,部分对母公司周边企业供应。近几年公司持续增长,销售收入和利润年均增长率都在20%以上。

  近年来的发展快速使公司成为目前产能居前列的短纤龙头,而募集资金项目的投产将扩大其生产规模,而且向差别化粘胶短纤领域的进军将进一步巩固公司的行业龙头地位。

  在原料供应日益紧张和价格上涨的情况下,因为棉浆粕的自供,不仅保证了公司的原料供应而且降低了其生产成本,一体化优势非常明显,同时新疆基地的水电、化工原料等的充足供应和便宜价格,进一步体现了其成本优势,公司的盈利水平列于同类公司之首,而且在行业低迷期间是唯一保持毛利率提高的公司。

  募集资金将投向阜宁澳洋5 万吨差别化粘短项目和澳洋科技3 万吨差别化粘胶短纤的技改,新增差别化项目将利用公司自主研发的专有技术,生产高白、有色、细旦粘胶短纤等新产品,技改项目则在原有3.3 万吨粘胶短纤生产能力基础上进行差别化改造,可生产2.5 万吨普通粘胶短纤和0.5 万吨负离子粘胶短纤维。项目完成后,其差别化粘胶短纤比重加大,使公司的产品结构改善、向高端产品发展,在市场竞争中形成产品差异化核心竞争力,强化公司的技术优势,抵御粘胶短纤价格波动带来的风险。

  公司在今年第一季度已经实现净利润4848 万元,二季度产品价格涨幅更大,因此上半年公司的净利润超过了1 亿。预计公司全年的净利润可以超过2 亿。07、08 年每股收益分别是1.27 元和1.53 元.. 参考可比公司的市盈率平均值,综合考虑到公司的成长性和行业的周期性,给与澳洋科技25-30 倍的合理市盈率,其对应07 年EPS 的价位是31.75-38.1 元。目前新股发行的市盈率普遍不超过30 倍,但06 年受行业低迷影响公司业绩偏低,建议可适当提高其发行市盈率在30-35 倍之间,对应询价区间15-17.5 元。

申请时请注明股票名称