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澳洋科技(002172):或将成为粘胶短纤行业龙头

发布时间:2007-09-06    研究机构:海通证券

  公司未来或将成为国内粘胶短纤行业的龙头。公司主营业务为粘胶短纤、棉浆粕的生产销售,以及蒸汽电力的供应。目前公司是中国产量排名第三位的粘胶短纤生产企业。

  公司粘胶短纤产能扩张迅速。2003 年公司粘胶短纤仅母公司生产,产能3.3 万吨。

  2007 年公司阜宁募集资金项目投产后,新增5 万吨粘胶短纤产能,公司将形成14.3万吨的产能。

  公司已经形成张家港、新疆和阜宁三地优势互补的战略布局。苏南的张家港具有市场和管理方面的优势;新疆具有成本和资源的优势;苏北的阜宁具有成本和运输的优势。

  上下游一体化增加了公司的抗风险能力。公司向产业链上游延伸,既保证了粘胶短纤原材料的充足供应,又能减小单一产品价格波动的影响,使公司综合毛利率稳定保持在较高水平。同时,公司进行热电联产降低了生产成本。

  公司所处行业前景光明。纺织化纤行业持续景气,粘胶短纤市场需求旺盛。

  募集资金项目达产后将提升公司竞争力。公司此次募集资金投向主要为增资阜宁澳洋49500 万元,用于投资新建年产5 万吨差别化粘胶短纤生产线项目,预计于2007年下半年完工投产,并于2008 年达产,届时公司将新增粘胶短纤产能5 万吨,行业地位将继续上升。

  风险揭示。粘胶短纤及原材料价格波动风险;上游行业波动带来的风险。

  盈利预测与估值。根据海通估值模型,我们测算出公司2007-2009 年每股收益分别为0.98 元、1.12 元和1.28 元。 给予澳洋科技2007 年30-35 倍的市盈率,对应的6个月目标价格区间为29.40—34.30 元。建议以16.17—18.87 元积极参与网下、网上申购。

申请时请注明股票名称