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澳洋科技(002172):增发项目达产,业绩增长151.62%

发布时间:2008-03-05    研究机构:天相投资

07年年报显示,公司全年实现营业收入20.87亿元,同比增长58.02%;实现利润总额4.08亿元,同比增长174.90%;实现归属母公司所有者净利润2.10亿元,同比增长151.62%;实现每股收益1.54元;扣除非经常性损益后每股收益为1.49元,分配预案为10送2转增8股派1.5元(含税)。

产品价格上涨,毛利率提升明显。公司业绩大幅增长的主要原因是主营产品粘胶短纤价格出现大幅上涨,从06年底的14,500元/吨左右一直上涨到目前的21,500元/吨左右,价格一直处于上升通道,累计涨幅达48.28%,使得公司07年毛利率较上年提高9.16个百分点。我们预计08年粘胶短纤价格仍将维持高位。

阜宁项目达产,收入大幅增加。公司募投项目之一的增资阜宁澳洋,新建年产5万吨差别化粘胶短纤项目已于07年底建成投产,达产后至报告期末,实现营业收入1.4亿元,占总收入的6.7%,实现营业利润1235万,占公司利润总额的3%左右。

产能增长预期,保证公司业绩。公司目前有两个在建项目:(1)公司本部的年产3万吨差别化粘胶短纤技改项目和控股子公司玛纳斯澳洋(公司控股51%)增资建设玛纳斯新澳特纤(玛纳斯持股40%)年产5万吨差别化粘胶短纤项目,这两个项目将是公司未来业绩增长的主要保证。

新疆原料基地保证良好成本控制。玛纳斯澳洋目前拥有8万吨的棉浆粕产能,按照每1.04吨棉浆粕生产1吨粘胶短纤计算,不能实现棉浆粕的完全自给,但产棉大省新疆建设原料生产基地,不但能够规避原料价格波动给公司带来的风险,还能利用新疆相对廉价的资源,有效控制公司的成本。

风险提示。(1)公司在建项目是未来业绩的增长点,存在项目不能预期达产的风险;(2)公司粘胶行业属于周期性行业,存在行业周期性波动风险。

盈利预测。我们预计公司08、09年每股收益分别为1.84元和2.08元,对应动态市盈率分别为31倍和28倍,考虑到公司目前在建项目给公司业绩带来增长的良好预期,以及粘胶短纤行业景气现状,我们维持公司“增持”投资评级。

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