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澳洋科技:正如市场所预期

发布时间:2013-03-22    研究机构:民族证券

业绩同比扭亏,一季度盈利预增,正如市场所预期。2012年公司实现营业收入35.52亿元,同比减少7.10%;实现归属于上市公司股东净利润3565.28万元,同比增长105.12%;EPS0.06元。同时,公司预告今年一季度公司归属于上市公司股东净利润500万元——2500万元。

非经常性损益和存货跌价损失转回避免公司亏损,担保负担较重。公司在2012年收到1.25亿元的政府补助,存货跌价损失为-5665.28万元,避免了公司连续两年出现业绩亏损。另外,公司2012年底实际担保6.94亿元,占公司净资产的117.72%。

粘胶行业拐点若隐若现,今年前两个月出口好转加强市场预期,公司粘胶短纤弹性较大值得关注。从粘胶产品与原料的价差来看,目前的价差水平仍低于历史平均水平。从粘胶短纤和棉花的价差来看,目前与国内棉花有4500元/吨左右的价差,远远低于历史平均水平。因此我们认为粘胶行业目前处于历史的低点,未来有强劲的反弹动能。从时间上来判断,粘胶行业的下行已经接近2年,整个行业的周期一般为3-4年,因此,存在一定概率的反弹可能。今年1-2月,我国纺织服装的出口同比增长32%,市场的预期有所改善。另外,公司作为粘胶短纤行业的龙头企业之一,单位市值的产能最大(暂不考虑山东海龙),值得关注。

盈利预测。我们预计2013-2015年EPS为0.10元、0.14元、0.22元,基于估值的考虑,暂时给予“中性”投资评级。

风险提示。粘胶行业景气度持续低迷风险,公司盈利能力下滑风险。

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