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澳洋科技公司年报点评:盈利逐步向好,期待行业回暖

发布时间:2013-03-25    研究机构:第一创业证券

事件:公司发布2012年年度报告:公司实现营业收入总额35.52亿元,同比下降7.10%,归属上市公司股东的净利润3565万元,同比增长105.12%。;全年EPS为0.06元。

点评:

公司目前粘胶短纤年生产能力30万吨,规模化优势逐步显现。在普通粘胶规模化经营的同时,公司注重差别化粘胶的研发,提升产品附加值。从单季度来看,一、二季度分别净亏损1942和6023万元,而三、四季度分别实现净利润5159和6371万元。

2012年度,粘胶短纤市场维持低迷状态,毛利率前低后高。

全年综合毛利率为6.91%(去年同期为-2.88%),四季度毛利率达到10.42%;其中主营业务粘胶短纤毛利率为6.46%(去年同期为-3.26%),粘胶短纤营收占总营收比例为95.45%。

粘胶短纤毛利提高、计提的存货跌价准备小于去年同期、政府补助大于去年同期,这三项原因使得业绩大幅好转。报告期内粘胶短纤毛利率提高了9.79%;报告期内产品及原材料价格较为平稳,公司资产减值损失比上年同期减少了3.41亿元;报告期内公司收到并确认多项政府补助,共计1.25亿元。

公司发布2013年一季度业绩预期,同比扭亏。2013年一季度预计净利润与上年同期相比扭亏为盈,盈利为500-2500万元。2012年四季度粘胶短纤行业底部回升趋势初现,产品价格小幅回升,加之生产成本得到有效控制,预计一季度综合毛利率也会较为稳定。

首次给予“审慎推荐”评级。粘胶纤维优良的环保、舒适、安全的性能得到越来越高的重视,广泛应用于各类高档织物。

粘胶短纤替代棉花的优越的性价比日益增强,在纺织原料中使用量日益增加。预计2013-2015年EPS分别为0.22元、0.31元和0.38元,按照最新股价5.46元,对应的PE分别为24倍、17倍和14倍,首次给予“审慎推荐”评级。

风险提示新增产能投产,行业竞争加剧的风险。

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