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澳洋科技:增资参股吉凯基因,涉足基因诊疗领域,维持买入评级

发布时间:2015-11-13    研究机构:群益证券(香港)

事件:公司发布公告,公司与上海吉凯基因化学技术有限公司(以下简称“吉凯基因”)及其实际控制人曹跃琼签订《增资协议》,公司拟出资2000万元对吉凯基因进行增资,其中22.7万元计入吉凯基因注册资本,其余计入其资本公积。增资完成后,公司持有吉凯基因2%股权。

吉凯基因概况:吉凯基因成立于2002年,2003年4月正式向市场提供化学合成siRNA产品,是国内最早开始从事RNAi产品生产和研发服务的企业,之后逐步开发了基于DNA载体的RNAi技术服务产品、基于慢病毒的RNAi技术服务产品、基于综合分子技术和疾病发生、发展机理研究的RNAi技术服务产品。目前,吉凯基因已经成为国内最大、最稳健的RNAI服务提供商,合作关系遍及全国100多家科研单位和近300家三级甲等医院。

吉凯基因未来成长空间较大:根据公司参股比例推算,吉凯基因的整体估价在10亿元左右。由于未披露吉凯基因的营收和利润情况,估值无法推算,但是参考目前A股市场上涉足基因诊疗的达安基因和迪安诊断,其2014年营收分别为11、13亿元,目前市值分别为320、240亿元左右,PE估值均在100倍以上,因此推断吉凯基因的估值应该不低。但是鉴于吉凯基因整体估价显著低于相关上市公司,因此其未来成长空间很大。

参股有望发挥协同效应,未来外延式扩张值得期待:2015年7月,公司收购控股股东旗下的澳洋健投,涉足医疗健康领域,幷参与设立了健康产业发展幷购基金(公司出资5000万,合计规模5亿元)。由于澳洋健投下属医院拥有病理和检验医学中心和独立的分子诊断实验室,因此,此次增资参股吉凯基因有利于公司在基因检测、诊断方面的发展。结合此前的资产注入、设立幷购基金和此次参股等行为,我们认为公司开始加速在医疗健康领域的转型和布局,未来外延式扩张值得期待。

盈利预测:鉴于公司此次参股比例较小,盈利贡献不大,我们暂维持此前的盈利预测,预计公司2015/2016实现净利润分别为1.5和3.9亿元,折合EPS分别为0.21元,0.57元,目前股价对应的PE分别为53倍和20倍。鉴于公司有望在医疗健康领域加快外延式扩张,同时粘胶短纤行业景气度提升,我们维持公司“买入”的投资评级。

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