移动版

澳洋科技:净利润二季度环比扭亏,下半年粘短价格有望上涨

发布时间:2009-08-20    研究机构:天相投资

2009 年上半年公司实现营业收入7.30 亿元,同比减少17.05%;实现利润总额2795 万元,同比增加5.06%;实现归属于母公司所有者的净利润433 万元,同比增加19.17%;摊薄后每股收益0.012 元。

纺织服装需求大幅好转使得净利润环比扭亏。公司第二季度实现营业收入4.33 亿元,环比增加45.66%;从净利润来看,从一季度的-1245 万元到二季度的1678 万元。净利润环比扭亏,主要是由于粘胶短纤价格上涨所致。纺织服装零售总额2、3 月份同比分别增加-3.9%、13.02%,5 月份同比增加达到25.99%,二季度需求环比大幅好转使得粘胶短纤价格上涨。

新建产能投产,差别化率高于行业平均水平。随着新建产能投产,公司粘胶短纤产能达到19.3 万吨、棉浆粕产能8万吨,已进入行业三甲,仅次于山东海龙 和唐山三友,占据市场份额约10%。随着诸多新产能的投放,公司粘胶短纤的差别化率将进一步提高至60%以上,高于行业平均水平的30%左右。

棉花种植面积减少将推动粘胶短纤价格上涨。据中储棉管理总公司调查显示,2009 年度全国棉花实际播种面积同比下降12.5%。粘胶原材料来自于棉花,又与棉花具有相互替代性,种植面积减少会推动粘胶短纤价格上升。另外,储备棉抛售底价也将为粘胶短纤价格带来支撑。

内需、出口逐步好转给化纤行业带来利好。从下游纺织服装来看,内需环比逐步好转,今年前6 个月纺织服装零售总额同比增长17.00%,表现较为强势;从出口来看,今年前6 个月出口增速同比下降10.88%,月度增速下降继续缩窄,我们预计下半年我国纺织服装出口回暖、内需保持强劲的可能性较大,有望给化纤行业需求回暖带来利好。

盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.11元和0.18元,8月19日收盘价为12.35元,对应的动态市盈率为110倍、70倍,维持“中性”的投资评级。

风险提示。(1)出口、内需不达预期的风险;(2)粘胶价格波动风险。

申请时请注明股票名称