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澳洋科技:粘胶短纤价格上涨使得公司净利润环比大幅好转

发布时间:2009-10-26    研究机构:天相投资

2009 年前三季度公司实现营业收入13.29 亿元,同比减少3.36%;实现利润总额1.04 亿元,同比扭亏;实现归属于母公司所有者的净利润4783 万元,同比扭亏;摊薄后每股收益0.14 元。

粘胶短纤价格上涨及新建产能投产使得公司营业收入、净利润环比大幅好转。进入第三季度以来,粘胶短纤价格环比提高20.74%。随着新建产能投产,公司粘胶短纤产能达到19.3 万吨、棉浆粕产能8 万吨,已进入行业三甲,仅次于山东海龙 和唐山三友,占据市场份额约10%;随着新产能的投放,公司粘胶短纤的差别化率将进一步提高至60%以上,高于行业平均水平的30%左右。新建产能投产及价格上涨使得公司第三季度营业收入达到6.00 亿元,环比增加38.60%;也使得公司净利润达到4350 万元,环比增加159.31%。

9 月份纺织品服装出口大幅好转,对于出口前景我们充满期待。从粘胶行业下游纺织服装的出口来看,今年前9 个月出口增速同比下降11.17%,虽然仍处于负增长,但9 月份单月的出口数据却给即将到来的秋天带来一些温暖,9月份出口增速为-6.94%,环比增加8.64 个百分点,我们对于四季度出现单月正增长充满期待。从内需来看,前8个月环比逐步好转,今年前8 个月纺织服装零售总额同比增长16.70%,表现较好;自5 月份以来,纺织服装零售总额单月同比增速维持在20%左右,表明内需较为强势。

短绒价格上涨迅速,粘胶短纤利差空间在缩窄。由于今年棉花种植面积减少及收成不好,预计明年棉短绒供给存在一定的缺口,使得9 月底以来棉短绒价格从4300 元/吨涨到目前5400 元/吨,涨幅为25.58%,而粘胶短纤9 月底以来仅上涨200 元,涨幅为1.19%,原材料价格涨幅超过产品使得粘胶短纤盈利空间在缩窄。

盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010年每股收益分别为0.24元和0.46元,按照10月23日收盘价12.18元计算,对应的动态市盈率分别为51倍、26倍,考虑到公司明年盈利水平有望大幅改善,我们上调公司投资评级为 “增持”。

风险提示。(1)出口、内需不达预期的风险;(2)粘胶价格波动风险。

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